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4hutv2020常用地址

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文/本报记者 付垚 戴幼卿责任编辑:张义凌来源:财华社首沣控股(01703-HK)公布,全球发售的稳定价格期间于2019年3月10日结束。联席全球协调人向本公司确认,国际配售并无超额分配,故联席全球协调人(就其自身及代表国际包销商)并无行使超额配股权,且稳定价格操作人于稳定价格期间并无就全球发售进行稳定价格行动。超额配股权于2019年3月10日(星期日)失效。

图表4,数据来源:瑞达期货,wind2、2020年美国GDP增速或放缓美国GDP作为一个总量经济指标,它反映了美国宏观经济运行中生产、分配和使用经济资源的总体水平,是衡量美国经济情况最重要的指标。美国GDP越高,则说明美国经济发展良好,汇率趋强,意味着美元走强,进而利空黄金;反之,GDP偏低,则利多黄金。美国商务部发布数据显示,美国第三季度年化实际GDP季环比终值2.1%,高于预期1.9%,低于年内均值2.4%,亦低于去年同期2.9%的水平,但高于去年第四季度1.1%的增速。数据显示美国第三季度经济增长略有回升,不过有迹象表明,在消费者支出降温和商业投资不断下滑的情况下,第四季度初经济放缓。对此高盛将对美国第四季度GDP的增速预期下调0.01%至1.8%,同时美银美林将对美国第四季度GDP的增速预期下调0.1%至1.6%。而此前IMF世界经济展望中将美国2019年GDP增长预期自2.6%下调至2.4%。

对于贾跃亭的上述说法,恒大方面则发布声明表示,20亿美元是根据FF提出的商业计划及中国业务资金需求确定的,双方同意分三年投入,投资方还同意以投资款偿还贾跃亭个人担保的Pre-A债权、供应商欠款、员工欠款,并计划通过担保及贷款等资源支持中国业务发展。与此同时时颖在签订正式协议前立即先付3千万美元定金,帮助法拉第未来公司解决资金危机,避免触发大面积裁员的破产局面,之后在无竞投对手的情况下仍同意授予贾跃亭超级投票权及多数董事席位,仅保留委派公司出纳及两个项目考核节点,这是基于对管理团队的信任。

维持买入评级,3-6个月目标价35.40元。公司作为中端家纺龙头,提供高性价比的同时,在渠道上具有规模和先发优势,电商高速发展也为公司带来业绩持续增长驱动力。由于18Q1受到拼多多等小平台挤压,电商收入及利润中短期将受到波动,因此调整18-20净利润增速分别为22%/20%/18%(原值为31%、28%、25%)EPS为1.18/1.42/1.68(1.26/1.62/2.03),对应PE为23/19/16倍。目前公司估值23倍,仍存在较大上涨空间。家纺是标准化程度较高的产业,我们认为随着电商以及线下渠道在低线城市不断渗透,整个行业集中度会大幅提升。参考乳制品和调味品行业过去发展轨迹,我们认为行业容易诞生大公司,在估值上可以比偏时尚性的服装行业乐观一些,可以突破25倍。由此给予公司18年30倍PE,对应3-6个月目标价为35.40元。

(4)经销商:公司产品加价倍率在2-2.5之间(线上加价倍率2倍),高端产品3倍。公司以成本价+30%左右毛利批发给总经销商,总经销商的毛利率在15%左右,二级加盟和直属加盟的毛利率在50%左右,二级代理毛利率合理。另外,虽然公司采用了二级代理模式,但是我们认为公司对于加盟商管理能力较强。首先公司拥有总经销商配合公司进行下属经销商的管理;其次水星对于每10-12个门店配备一名督导人员,负责日常巡店和数据跟踪,及时了解和记录二级加盟商库存数据和销售情况,向公司及时回送,便于掌握终端销售并作出相应经营调整及改善。

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